Indverskar rúpíur eru í lágmarki núna. Í þessari grein hefur höfundur greint ástæður á bak við hrun rúpíu og hefur metið inngrip og ráðstafanir sem eftirlitsaðilar hafa gert og lagt til með tilliti til skilvirkni þeirra.
Indverska hagkerfið sýndi nýlega uppgang og skráði 8.2% vöxt í landsframleiðslu á fyrsta ársfjórðungi 2018-19, hins vegar er kaldhæðnislegt indverska rúpía (INR) veik og með því lægsta í nýlegri sögu að fara í um það bil 73 rúpíur á móti USD sem er tæplega 13% tap að verðmæti frá því snemma á þessu ári. Því er haldið fram að í augnablikinu standi indversk rúpía verst gjaldmiðillinn í Asíu.
Hverjar eru breyturnar sem ákvarða gildi gjaldmiðils gagnvart öðrum gjaldmiðli, sérstaklega gagnvart USD eða GBP? Hverjir eru þættirnir sem bera ábyrgð á lækkun INR? Greinilega er lykilhlutverki gegnt af greiðslujöfnuði (BoP), þ.e. hversu miklum erlendum gjaldeyri (lesist USD) þú eyðir í innflutning þinn og hversu mikið USD þú færð fyrir útflutning. Það er eftirspurn eftir dollara til að greiða fyrir innflutninginn sem er mætt með framboði dollara fyrst og fremst með útflutningi. Þessi eftirspurn og framboð af dollara á innlendum markaði gegnir lykilhlutverki við að ákvarða verðmæti rúpíu miðað við dollar.
Svo, hvað er eiginlega í gangi? Fyrir orkuþörf sína er Indland gríðarlega háð jarðolíu. Það er mikilvægt til að viðhalda hagvexti, sérstaklega iðnaðar- og landbúnaðargeirum. Næstum 80% af olíuþörf Indlands þarf að flytja inn. Verð á olíu er að hækka. Nettóáhrifin eru hærri innflutningsreikningur og þar með aukin eftirspurn eftir dollara til að greiða fyrir olíuinnflutninginn.
Hitt áhyggjuefnið er FDI. Eins og skv Seðlabanki Indlands (RBI), erlend fjárfesting er 1.6 milljarðar USD 2018-19 (apríl-júní) á móti 19.6 milljörðum USD 2017-18 (apríl-júní) vegna þess að erlendir fjárfestar tóku fé sitt af indverska markaðnum vegna vaxtahækkunar í þróuðum hagkerfum. Þetta hefur enn aukið eftirspurn erlendra fjárfesta eftir dollara eftir greiðslum. Þar sem Indland er stærsti innflytjandi vopna í heiminum eru einnig víxlar fyrir varnarinnkaup af miklum verðmætum.
Framboð dollars á indverska markaðnum er aðallega með útflutningi og erlendum fjárfestingum og peningasendingum. Því miður hefur þetta ekki tekist að halda í við eftirspurnina og þess vegna leiðir eftirspurn og framboðsskortur til dýrari dollara og ódýrari rúpíur.
Svo, hvað hefur verið gert til að leiðrétta eftirspurnar- og framboðsbilið í dollurum? RBI hefur gripið inn í með því að selja dollara og kaupa rúpíur af markaði til að létta bilið. Á síðustu fjórum mánuðum hefur RBI dælt inn um 25 milljörðum Bandaríkjadala á markaðnum. Þetta er skammtímaráðstöfun og hefur ekki skilað árangri þar sem rúpía er enn í nánast frjálsu falli.
Þann 14. september 2018 tilkynnti ríkisstjórnin fimm ráðstafanir til að auka innstreymi og draga úr útflæði dollara sem tengist aðallega að laða að erlenda fjárfestingu á Indlandi með því að slaka á reglum framleiðenda um að afla fjár erlendis og gefa út rúpíuskuldabréf á alþjóðlegum mörkuðum. Mun þetta hjálpa til við að auka innstreymi dollara á Indlandi? Það virðist ólíklegt vegna þess að erlendir fjárfestar höfðu notfært sér lága vexti í þróuðum hagkerfum og fjárfest peninga á Indlandi og öðrum nýmörkuðum, sérstaklega á skuldamarkaði. Nú eru vextir í OECD löndum á uppleið þannig að þeir drógu til baka og skiluðu til baka verulegan hluta af indverskum eignasafni sínu.
Hvað með langtímaráðstafanir eins og að draga úr ósjálfstæði á innflutningi á olíu, auka útflutning, treysta á vopn og varnarbúnað osfrv?
Olía er mjög mikilvæg til að viðhalda hagvexti en hvað með áberandi neyslu einkabíla? Fjöldi einkabíla á hvern kílómetra vélknúinna vegi er mjög mikill, sérstaklega í stórborgum. Höfuðborg Delhi hefur orð á sér fyrir að vera verst mengaða borg í heimi, aðallega vegna stjórnlausrar fjölgunar ökutækja. Stefna sem miðar að því að fækka vélknúnum ökutækjum í borgum mun gera gott fyrir almannaheill hvað varðar heilsu fólks - eitthvað eins og ''þrengslagjöld í London'', takmarka skráningu fjölda ökutækja. Ef farið er eftir tilraun Delí með „odd-jafnt“, er líklegt að slíkt stefnumótandi frumkvæði verði óvinsælt þar af leiðandi skortur á pólitískum vilja.
Efling framleiðslu og útflutnings mun líklega hjálpa til. ''Make in India'' virðist ekki hafa slegið í gegn ennþá. Augljóslega hafði afborgun og innleiðing GST slæm áhrif á framleiðslu. Veik rúpía hjálpar heldur ekki útflutningi. Indland eyðir miklum gjaldeyri í innflutning á varnarbúnaði. Það er þversagnakennt að hafa í huga að þó Indland hafi staðið sig mjög vel í að byggja upp getu í vísindum og tækni, sérstaklega á sviði geim- og kjarnorkutækni, er það samt ófært um að mæta varnarþörfum sínum heimamanna.
Gjaldmiðillinn á Indlandi myndi krefjast langtíma árangursríkra aðgerða til að draga úr útflæði og auka innstreymi dollara.
***
Höfundur: Umesh Prasad
Höfundur er nemi við London School of Economics og fyrrverandi fræðimaður í Bretlandi.
Skoðanir og skoðanir sem settar eru fram á þessari vefsíðu eru eingöngu skoðanir höfundar og annarra þátttakenda, ef einhver er.
